港股互联网指数重回9.24起点，AI是解药还是迷途？

港股互联网板块走出了一个完整的“归零”行情。在2024年“9.24”政策组合拳引发的反弹之后，相关指数现已跌回原点，如同那轮暴涨从未发生。

拖累指数的直接推手，是持续升级的配送大战。残酷的市占率争夺把各家平台的利润压到了极薄的区域，低收益基础成了市场最大的心病。乐观者看到的每一份订单增量，悲观者都读出了对应的补贴成本。当补贴转化为亏损，资本市场开始用脚投票，指数随之滑落。

不过，悲观叙事的对立面始终存在。越来越多的资金正在把目光转向一个更长期的变量——人工智能。有观点认为，港股互联网公司的真正价值，或许不在于当下送出了多少单外卖，而在于能否用AI重构整个履约体系、优化流量分发、压低交易摩擦。市场将AI看作下一个增长引擎，指数回调反而被一些长线资金视为重新校准预期的窗口。

这两种叙事并不互斥。配送战决定了短期的损益表，AI布局决定着长期的估值锚。问题的关键在于，当“9.24”起点再次出现，公司是继续在内卷中消耗现金，还是用技术投入证明自己的效率迭代能力。指数回到原点，不等于一切归零，而是给了市场一次重新押注排序的机会。

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