
港股互联网板块走出了一个完整的“归零”行情。在2024年“9.24”政策组合拳引发的反弹之后,相关指数现已跌回原点,如同那轮暴涨从未发生。
拖累指数的直接推手,是持续升级的配送大战。残酷的市占率争夺把各家平台的利润压到了极薄的区域,低收益基础成了市场最大的心病。乐观者看到的每一份订单增量,悲观者都读出了对应的补贴成本。当补贴转化为亏损,资本市场开始用脚投票,指数随之滑落。

不过,悲观叙事的对立面始终存在。越来越多的资金正在把目光转向一个更长期的变量——人工智能。有观点认为,港股互联网公司的真正价值,或许不在于当下送出了多少单外卖,而在于能否用AI重构整个履约体系、优化流量分发、压低交易摩擦。市场将AI看作下一个增长引擎,指数回调反而被一些长线资金视为重新校准预期的窗口。
这两种叙事并不互斥。配送战决定了短期的损益表,AI布局决定着长期的估值锚。问题的关键在于,当“9.24”起点再次出现,公司是继续在内卷中消耗现金,还是用技术投入证明自己的效率迭代能力。指数回到原点,不等于一切归零,而是给了市场一次重新押注排序的机会。
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